7月22日晚間，四川水井坊股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“水井坊”)發(fā)布了2019年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。與上年同期業(yè)績(jī)相比，增速顯著放緩。

報(bào)告顯示，2019年上半年，水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.90億元，同比增長(zhǎng)26.47%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.40億元，同比增長(zhǎng)26.97%。上年同期營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為58.97%和133.59%，與之相比，業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著放緩。

由于中報(bào)增速低于市場(chǎng)預(yù)期，年報(bào)發(fā)布后，水井坊股價(jià)大跌，早盤最大跌幅高達(dá)6.77%。截至今日收盤，水井坊收?qǐng)?bào)46.86元，跌幅5.05%，成交額3.14億元，換手率1.37%。

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平安證券指出，總的來(lái)看，水井坊營(yíng)收增速持續(xù)放緩，逐步向行業(yè)增速靠齊。一方面，在早年布局的核心市場(chǎng)上，隨著滲透率逐漸提高，可拓展新區(qū)域減少，增速必然放緩;另一方面，次高端行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，水井坊的渠道價(jià)差優(yōu)勢(shì)、搶占核心終端的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)等正逐漸喪失。

平安證券也表示，未來(lái)一段時(shí)間，白酒行業(yè)次高端市場(chǎng)仍能維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但水井坊面臨的壓力或?qū)⑸仙�。一是主力產(chǎn)品井臺(tái)和臻釀八號(hào)成交價(jià)持續(xù)回落，渠道利差不斷收窄，且2019年推出的新品絲路版井臺(tái)和禧慶版臻釀八號(hào)，效果平平，公司需解決提升終端盈利能力的問(wèn)題;二是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越重視對(duì)核心終端的爭(zhēng)奪，對(duì)于在核心終端上領(lǐng)先一步的水井坊來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)壓力也會(huì)越來(lái)越大。

據(jù)了解，2019年上半年水井坊繼續(xù)主打高端戰(zhàn)略，推出了水井坊井臺(tái)絲路版、井臺(tái)珍藏版和臻釀八號(hào)禧慶版三款新品。其中井臺(tái)絲路版是針對(duì)全國(guó)九個(gè)不同省份定制的專屬區(qū)域裝，以迎合不同省份目標(biāo)消費(fèi)群體的需求。

此外，半年報(bào)還顯示，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)29%，達(dá)到5.4億元。在半年報(bào)中，水井坊表示，這是為強(qiáng)化品牌知名度及進(jìn)行新品推廣，增加有效的電視和戶外廣告、 節(jié)慶促銷以及核心門店、品鑒會(huì)等投入所致。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著白酒行業(yè)進(jìn)入高度分化期，企業(yè)為提升自身品牌形象、打造差異化優(yōu)勢(shì)，更趨向于增加銷售方面的投入，從而讓品牌、產(chǎn)品渠道等方面更加具有競(jìng)爭(zhēng)力。

“在市場(chǎng)布局初期，企業(yè)銷售費(fèi)用高企是一種正常現(xiàn)象，但是一家企業(yè)的銷售費(fèi)用連續(xù)多年都居高不下，則需要引起警惕。這說(shuō)明該企業(yè)很可能在品牌戰(zhàn)略、渠道戰(zhàn)略等方面出現(xiàn)了問(wèn)題。水井坊在高端策略上投入在增加，其收效如何，下半年的業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬蠈⒔o出答案。”業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示。

值得注意的是，在預(yù)收賬款和現(xiàn)金流方面，水井坊好于去年同期。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.04億元，2018年中報(bào)還是負(fù)的，年報(bào)現(xiàn)金流凈額為4.31億元，現(xiàn)金流顯著改善。預(yù)收賬款5948.73萬(wàn)元，相比去年同期的3264.89萬(wàn)元，增長(zhǎng)82.2%。賬上貨幣資金15.04億元，同比增長(zhǎng)58.76%。