近期，有三家啤酒上市企業(yè)發(fā)布了三季度報(bào)告。

10月21日，珠江啤酒(002461)和蘭州黃河(000929)同一天發(fā)布三季度報(bào)告，惠泉啤酒(600573)在隨后的24日晚間披露三季度報(bào)告。單從這三家啤酒企業(yè)的三季報(bào)表看，中國啤酒行業(yè)在震蕩走低后，啤酒企業(yè)正顯現(xiàn)出不同程度的調(diào)整效果。

業(yè)績最差的要數(shù)惠泉啤酒，無論前三季報(bào)還是第三季報(bào)，其營收和凈利潤都處于下滑水平，前三季度凈利潤甚至同比下降近一倍。蘭州黃河比惠泉啤酒稍好一些，看蘭州黃河三季報(bào)可發(fā)現(xiàn)，公司五年來首次出現(xiàn)了營收凈利雙降，但值得慶幸的是，第三季度營收增速出現(xiàn)小幅抬頭。

珠江啤酒無疑成為啤酒行業(yè)三季報(bào)的亮點(diǎn)。無論前三季報(bào)還是第三季報(bào)都在快速增長，公司甚至預(yù)計(jì)全年凈利潤同比增長最多可達(dá)60%。

白酒行業(yè)“弱肉強(qiáng)食”般的分化復(fù)蘇已成定論，難道也會在啤酒行業(yè)上演?

行業(yè)頹勢在扭轉(zhuǎn)

惠泉啤酒24日晚間披露三季報(bào)表顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元，同比下降20.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤65.68萬元，同比下降98.26%。第三季度營收2.09億元，同比下滑15.16%，凈利潤0.17億元，同比下滑37.33%。

雖然同比數(shù)據(jù)均在下降，但惠泉啤酒第三季度其實(shí)沒這么差。仔細(xì)查看數(shù)據(jù)可以看到，惠泉三季度營業(yè)收入環(huán)比上季度增長14.53%，而第三季度凈利潤環(huán)比上季度增長885.31%。

難道這在說明行業(yè)頹勢正在慢慢地逝去嗎?

或許有一定道理。從蘭州黃河三季報(bào)報(bào)表看，蘭州黃河前三季度營收5.57億元，同比減少6.07%，凈利潤虧損1913.56萬元，同比下降123.98%。但第三季度營收2.01億元，同比增長3.68%，凈利潤0.13億元，同比下滑114.66%。

因此，有券商分析道，啤酒行業(yè)寒冬結(jié)束，三季度行業(yè)現(xiàn)量價(jià)齊升。8月份啤酒行業(yè)產(chǎn)量同比增長4.2%，結(jié)束連續(xù)25個(gè)月下滑態(tài)勢。受三季度啤酒行業(yè)整體回暖影響，蘭州黃河結(jié)束11個(gè)季度的營業(yè)收入負(fù)增長。

不過，最大的亮點(diǎn)則是珠江啤酒。珠江啤酒今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.11億元，同比增長1.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比增長45.72%。

其中，第三季度營收實(shí)現(xiàn)12.70億元，同比增長42.49%，凈利潤0.52億元，同比增長42.59%。同時(shí)，珠江啤酒預(yù)計(jì)，2016年將實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為0.91億元～1.33億元，較2015年增長10%～60%。

三家啤酒公司第三季度不同程度的好轉(zhuǎn)，與啤酒行業(yè)正在扭轉(zhuǎn)的大趨勢有一定關(guān)系。

根據(jù)剛剛發(fā)出的權(quán)威報(bào)告，2016年9月，中國啤酒行業(yè)產(chǎn)量為409.6萬千升，同比增長2.0%。這與25個(gè)月(不包括8月)啤酒行業(yè)產(chǎn)量連續(xù)下滑的態(tài)勢迥然不同。

或?qū)⒗^續(xù)分化

中國啤酒行業(yè)產(chǎn)量在2014年下半年開始出現(xiàn)下滑，在去年的整整12個(gè)月又連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長，今年前7個(gè)月也頹勢不斷。對于這些頹勢的分析，行業(yè)曾一度認(rèn)為是渠道鋪貨和氣候偏涼導(dǎo)致，但最終大家還是認(rèn)為，這就是啤酒行業(yè)的調(diào)整期，只不過國內(nèi)啤酒調(diào)整期來得晚，滯后于其他酒種。

從各地區(qū)的下滑來看，啤酒行業(yè)一調(diào)整，也出現(xiàn)了不同程度上的分化情況。比如2015年，西南和中南地區(qū)出現(xiàn)了增長，而華東、東北、華北和西北地區(qū)均出現(xiàn)不同程度的下降，尤其以華東地區(qū)降幅為最大。

這或許可以解釋上文中為什么珠江會成為亮點(diǎn)。珠江啤酒地處的華南地區(qū)常年氣溫較高，而西南地區(qū)飲食習(xí)慣偏辣，對啤酒產(chǎn)品的粘性相對較強(qiáng)。其他地區(qū)受啤酒消費(fèi)市場的調(diào)整和其他酒精類產(chǎn)品的跨界沖擊影響則較大。

與此同時(shí)，我們還可以看到，分化來源于各個(gè)企業(yè)之間不同的調(diào)整策略是否有效。珠江啤酒營業(yè)收入也曾經(jīng)歷連續(xù)四個(gè)季度的同比下降，但第五個(gè)季度卻出現(xiàn)正增長。這得益于公司重點(diǎn)推廣了珠江純生和罐裝啤酒等中高端產(chǎn)品。

此外，珠江啤酒還借道非公開定增，實(shí)施員工持股計(jì)劃，將本定增募集資金用于啤酒產(chǎn)能擴(kuò)大及搬遷項(xiàng)目、珠江琶醍啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)改造升級項(xiàng)目、精釀啤酒生產(chǎn)線及體驗(yàn)門店建設(shè)項(xiàng)目和現(xiàn)代化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及升級項(xiàng)目。

據(jù)悉，建成后的珠江琶醍啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)成為廣州琶洲片區(qū)工業(yè)歷史文化的重要組成部分。該創(chuàng)意園項(xiàng)目內(nèi)部收益率12.2%，在豐富公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也為公司帶來了新的利潤增長點(diǎn)。

而反觀蘭州黃河方面，公司高層最近表示，蘭州黃河第四季度業(yè)績很難回升。

海通證券的調(diào)研顯示，啤酒消費(fèi)升級趨勢明確，加之進(jìn)口啤酒持續(xù)沖擊，國內(nèi)啤酒巨頭的戰(zhàn)略重心已從“搶份額”轉(zhuǎn)向“齊升級”。除了珠啤和蘭州黃河外，重啤、華潤和百威已率先關(guān)廠，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，費(fèi)用投放理性，盈利能力從今年一季報(bào)已顯著改善。

國內(nèi)啤酒營銷專家方剛也表示，整個(gè)啤酒行業(yè)分化非常明顯，龍頭企業(yè)相對較為穩(wěn)健，二三線啤酒企業(yè)較為活躍，而其他企業(yè)則出現(xiàn)業(yè)績的大幅下滑。