經過兩年多的調整，白酒企業業績表現較2013年有所好轉，貴州茅臺、五糧液的調整雖然已經到位，但整個行業的調整仍未結束。

截至4月21日，A股15家白酒企業中有7家已經發布2014年業績報告，另外有5家發布了2014年業績預告。縱觀上述幾家白酒類上市公司業績表現，在過去的2014年，雖然企業都以積極的態度在調整，業績也較2013年有所好轉，個別大型酒企的調整已經到位，但總體來看，白酒行業的調整仍在繼續，酒企2015年依然會在筑底調整中渡過。

僅2家酒企業績增長

截至4月21日，五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、老白干酒和沱牌舍得7家酒企發布2014年年度業績。另外，酒鬼酒、皇臺酒業、洋河股份、青青稞酒、水井坊5家公司發布了2014年業績預警報告。目前僅有伊力特、古井貢酒和金種子酒的業績還沒有披露。

根據wind數據統計顯示，已發2014年年報的7家白酒公司，在報告期內，實現營業總收入合計為684.52億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為231.38億元。

按照歸屬于上市公司股東的凈利潤的增長率來看，僅有貴州茅臺和沱牌舍得實現同比增長。瀘州老窖以-74.41%的增長率成為目前7家已發年報公司中業績降幅最大的一家企業。其次是山西汾酒，凈利潤同比下降62.96%，五糧液凈利潤同比下降26.81%。

按照營業總收入增長率來看，在報告期內，僅有老白干酒、貴州茅臺和沱牌舍得保持增長，與2013年同期相比分別增長17%、3.69%和1.86%;瀘州老窖、山西汾酒、五糧液和今世緣的去年營業總收入與2013年同期相比分別下降了48.68%、35.67%、15%和4.6%。

沱牌舍得在公告中表示，2014年公司營業收入增長的原因是受市場環境影響，公司調整產品結構，中低價位產品銷售有所增長所致。而利潤增長的原因，除了來源于收入增長帶動以外，還得益于銷售費用和管理費用分別下降20.61%和12.86%。

而據發布2014年業績預警的5家白酒企業的業績預測數據顯示，酒鬼酒、皇臺酒業和水井坊預計2014年業績繼續虧損，而洋河股份、青青稞酒則發布了業績略減的公告。

酒鬼酒表示，公司預計凈利潤約為-1.2億元至-9000萬元，同比下降145%-227%;皇臺酒業預計業績續虧，2014年實現凈利潤約-4000萬元;水井坊的虧損額度要大于酒鬼酒和皇臺酒業，公司預計2014年凈利潤約-4.3億元至-4億元。

洋河股份和青青稞酒均發布了業績略減的公告。洋河股份表示，2014年預計實現凈利潤約42.51億元-50億元，同比下降0%-15%;青青稞酒則預計，2014年實現凈利潤約2.98億元-3.17億元，同比下降15%-20%;

由此可見，上述白酒企業的業績表現充分體現了當前白酒業的現狀，受八項規定等政策影響，白酒行業的深度調整仍未結束，雖然有的企業保持了凈利潤的同比增長，但這份增長的背后并不能代表整個行業的調整已經結束。

一季度銷售現回暖跡象

截至4月21日，在15家白酒企業中，僅有貴州茅臺和沱牌舍得發布了2015年一季度業績報告。

根據貴州茅臺一季度業績報告顯示，在報告期內，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為43.64億元，而去年同期僅為36.99億元，同比增長了17.99%;實現營業收入85.44億元，同比增長了14.69%。實現每股收益3.82元;經營活動產生的現金流量凈額為21.11億元，同比增長了1114.17%。而被譽為白酒企業“蓄水池”的預收賬款，貴州茅臺一季報顯示，在報告期內，公司的預收賬款金額為27.91億元，同比增長了89.09%。

事實上，這印證了春節期間茅臺斷貨的說法，可見其一季度的銷售數據是可觀的。

不過，今年一季度，沱牌舍得的營收和凈利潤均出現同比下降。據沱牌舍得公布的2015年一季度業績報告顯示，在報告期內，公司實現營業收入3.15億元，同比下降9.73%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為437萬元，同比下降45.61%。對于凈利潤下滑的原因，沱牌舍得表示，主要是所得稅費用增加所致。

事實上，沱牌舍得今年一季度業績如此不理想，公司也早有預期，其控股股東的混改失利也讓沱牌舍得混改止步不前。

沱牌舍得在2014年年報中曾坦言，公司面臨諸多風險，受客觀環境影響，2015年白酒行業的調整仍在繼續，市場競爭非常激烈。另外，受白酒生產周期長、采購所需的庫存準備量大等因素，資金占用較多，可能給公司的資金周轉帶來一定的壓力。

除了上述兩家白酒企業發布了2015年一季度業績報告外，酒鬼酒、皇臺酒業和水井坊均發布了今年一季度業績預告。

其中，酒鬼酒預計公司今年一季度業績預增，凈利潤約1500萬元-2000萬元，預計增長幅度為820%-1127%;皇臺酒業則繼續宣布一季度業績續虧，凈利潤約-270萬元，預計凈利潤同比增長17.73%;水井坊在連續宣布業績虧損后，今年一季度業績預告則表示扭虧。公司預計，今年一季度凈利潤約4700萬元-5700萬元，凈利潤最大變動幅度預計為166.68%。

對于一季度業績變化的原因，酒鬼酒表示，主要是本期營業收入較去年同期實現較大增長。而皇臺酒業則稱，公司費用比去年同期有所減少，致使公司凈利潤虧損額度較去年同期略有下降，但受行業整體供求關系影響，公司凈利潤仍未擺脫虧損的局面。

發布退市風險警示的水井坊對于一季度業績扭虧的原因給出的理由很多：除了調整運營模式外，公司也在不斷的創新改革，并積極探索建立新的市場運營模式。另外，還在產品體系方面不斷創新，提高了公司的綜合管理水平，有效地降低各項費用成本，這些措施目前已初顯效果。加之一季度屬于白酒行業傳統的銷售旺季，受上述事項綜合影響，公司2015年一季度業績實現扭虧為盈。

從上述白酒一季度業績數據可以看出，白酒企業今年一季度回暖跡象明顯。貴州茅臺和五糧液相關人士在接受《證券日報》記者采訪時均表示，公司調整已經到位，但白酒行業仍在筑底調整，2015年的日子并不輕松。不過，在資本市場上，白酒板塊卻迎來資金的青睞。

繼4月16日，白酒股走出一波大漲行情后，昨日白酒股再次發力，貴州茅臺和洋河股份股價漲停，老白干酒日漲幅為8.42%，而五糧液、古井貢酒、青青稞酒、瀘州老窖等4家白酒股日漲幅均超過7%。除皇臺酒業停牌外，昨日股價表現最差的當屬金種子酒，日漲幅僅為3.97%。