上市雖不是決勝局，但注定是一場面子之爭。當(dāng)郎酒首次公開發(fā)行股票招股說明書獲證監(jiān)會(huì)接收并披露，一旦IPO成行，川酒“六朵金花”就剩劍南春一家沒上市。

無緣資本市場的同時(shí)，劍南春在黃金十年被瀘州老窖超了車，新的十年又被郎酒蓋了風(fēng)頭，加上次高端領(lǐng)域的上市酒企擠壓之勢加劇，曾經(jīng)被津津樂道的“茅五劍”已難重拾風(fēng)光。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前的白酒競爭格局已十分明了，茅臺(tái)和五糧液鍛造出了雙寡頭格局，洋河、瀘州老窖、劍南春等品牌雖然在區(qū)域范圍內(nèi)強(qiáng)勢，但很難再形成于前者相當(dāng)?shù)钠放茝埩Α?/p>

“淪落”二線

“茅五劍”時(shí)代已經(jīng)成為歷史，“二流之路”才是劍南春的真實(shí)處境。據(jù)劍南春官方數(shù)據(jù)顯示，公司2019財(cái)年銷售總額超過150億元，提前3年完成原計(jì)劃目標(biāo)。這一規(guī)模在上市酒企中位列第五，在頭部酒企的強(qiáng)勢沖擊之下，劍南春不得不居于人后。記者翻閱茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖等2019年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，四家酒企營業(yè)收入分別為888.54億元、501.18億元、231.26億元、158.17億元。顯然，劍南春和一線之間的距離越拉越開。

繼五糧液被茅臺(tái)摘走了“酒王”的帽子后，劍南春則從頂流酒企退居二線。公開資料顯示，2011年，茅臺(tái)營收不足百億，和五糧液還有6個(gè)億的差距。洋河則以76.17億元的營收規(guī)模窮追猛打，終于以第三名的成績位列中國白酒新“八仙班”，劍南春出局。白酒行業(yè)也從“茅五劍”時(shí)代輪換到“茅五洋”時(shí)代。掉隊(duì)的劍南春一步步淪陷，和一線的距離也越拉越遠(yuǎn)。同時(shí)，在當(dāng)下郎酒和國臺(tái)爭搶“醬酒第二股”的背景板上，劍南春成為了“川酒六朵金花”中唯一一家未上市的酒企。

針對上市以及2020年市場規(guī)劃等問題，記者致電劍南春相關(guān)負(fù)責(zé)人，對方表示對上市計(jì)劃并不知悉，2020年的市場工作照常進(jìn)行無特殊計(jì)劃。

病癥難以根治

細(xì)細(xì)觀察川酒隊(duì)列，作為最后兩家未上市的“川酒六朵金花”，郎酒13余年的IPO之路即將看到結(jié)果，而劍南春的晉級(jí)之路還未看到重點(diǎn)。根據(jù)郎酒披露的招股書顯示，公司2019年實(shí)現(xiàn)營收為83.48億元。同時(shí)，面對上市的預(yù)估，業(yè)內(nèi)也認(rèn)為占盡優(yōu)勢的郎酒勝算很大。

在和郎酒上市的這場角逐中，劍南春卻深受實(shí)控人缺位問題的掣肘。據(jù)悉，在“茅五劍”與“茅五洋”時(shí)代輪換的那一年，劍南春的實(shí)控人喬天明被卷入四川省一起貪腐案。2015年，喬天明的失聯(lián)讓已經(jīng)掉隊(duì)的劍南春雪上加霜。2018年，喬天明因涉嫌行賄、私分國有資產(chǎn)被提起公訴。

隨后，劍南春的股權(quán)問題一直被擱置。根據(jù)天眼查顯示，目前劍南春的實(shí)際控制人仍然是喬天明。在2003年劍南春實(shí)施改制之后，便傳聞公司管理層代持干股，盡管這一消息并未得到證實(shí)，但在此期間有原始股東虧本4000萬進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的事情再度引發(fā)業(yè)內(nèi)猜測。同時(shí)，該公司的職工股權(quán)糾紛也層出不窮。記者梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，劍南春改制后，由于職工身份發(fā)生改變，要從“鐵飯碗”的國企工人變成“瓷飯碗”的民企員工，綿竹市為此提供一筆轉(zhuǎn)變身份的補(bǔ)償款。根據(jù)當(dāng)時(shí)的處理方案，職工們可以選擇拿補(bǔ)償款離開集團(tuán)，也可以選擇將這筆補(bǔ)償款存入集團(tuán)，進(jìn)入員工持股信托計(jì)劃并認(rèn)購一部分股份。大部分職工選擇了后者，但2012年的一份《劍南春員工持股信托計(jì)劃實(shí)施辦法》剝奪了他們的股東身份，股權(quán)也變成了“收益權(quán)”。

這一轉(zhuǎn)變直接點(diǎn)燃了劍南春和持股員工之間的矛盾。記者注意到，在阿里拍賣網(wǎng)站上，輸入“劍南春股權(quán)”關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，共計(jì)有693個(gè)標(biāo)的物。僅2020年發(fā)生登記的拍賣事項(xiàng)就有426項(xiàng)。其中，標(biāo)的金額最大的是于2020年2月發(fā)起的一次“劍南春股份有限公司41000股股權(quán)”拍賣，起拍價(jià)為256.25萬元。

IPO之路未見曙光

事實(shí)上，劍南春在當(dāng)年的改制方案中就曾提到過“早日上市”，但隨后劍南春官方又出現(xiàn)了“劍南春永遠(yuǎn)不會(huì)考慮上市”的言論。

上市還是不上市，對于劍南春而言是一個(gè)選擇，但同時(shí)也是一道關(guān)卡。

對此，白酒營銷專家蔡學(xué)飛告訴記者，劍南春無論是從品牌價(jià)值、行業(yè)地位，亦或是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、未來發(fā)展前景等，都具備了上市機(jī)會(huì)，但由于劍南春存在著一些歷史遺留問題，包括與當(dāng)?shù)卣�府等多方相關(guān)利益方的協(xié)同問題沒有解決，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)上市可能性不大。

在股權(quán)問題糾葛不清的同時(shí)，劍南春還受困于無形資產(chǎn)歸屬。記者了解到，劍南春集團(tuán)、維權(quán)職工和綿竹市政府三方達(dá)成協(xié)議，由第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)重慶康華會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，劍南春的凈資產(chǎn)評(píng)估值在183.9億元至201.31億元之間，其中包含綿竹市政府享有的無形資產(chǎn)價(jià)值62.3億元。也就是說，包括商標(biāo)、品牌等在內(nèi)的眾多無形資產(chǎn)，并不屬于劍南春。而在喬天明案中，檢察機(jī)關(guān)指控喬天明的時(shí)候就曾指出，喬天明向相關(guān)政府官員行賄時(shí)，其中一個(gè)目的是為了讓改制后的劍南春集團(tuán)能夠無償使用劍南春的品牌、商標(biāo)等。

對于劍南春而言，隨著茅臺(tái)和五糧液的擴(kuò)張，次高端領(lǐng)域的地盤被侵蝕是早晚的事。顯然，第二梯隊(duì)很快會(huì)迎來巨頭們搶奪市場份額沖擊。從業(yè)績來看，除了前排的洋河和瀘州老窖，即將上市的郎酒以及規(guī)模相當(dāng)?shù)姆诰啤⒐啪�貢、牛欄山都在虎視眈眈。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，區(qū)域酒企已經(jīng)進(jìn)入擠壓式發(fā)展，積弊纏身的劍南春已難回“茅五劍”時(shí)代，保證“不掉隊(duì)”才是關(guān)鍵。