8月4日，維維股份以4.62億元的對價轉讓“枝江酒業”71%的股份，受讓方為江蘇綜藝控股有限公司。從2006年收購雙溝開始“飲酒”，歷經14年，豆奶大王維維從淺嘗到微醺，再到酣醉，這次終于酒醒了!

1、14年飲酒路

據維維股份2019年年報顯示，實現營業收入50.39億元，同比增長0.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7292.60萬元，同比增長22.22%。在這份總體向好的年報中，枝江酒業卻依舊低迷：營收4.32億，同比下滑25.84%;補繳4年稅款近2億元，導致枝江酒業虧損擴大至8619.57萬元。這也就意味著，如果沒有枝江酒業“拖后腿”，上市公司凈利潤將達到近1.6億元。顯然枝江酒業在內的白酒板塊，已經成為維維股份發展之路上的“包袱”。

這可能是11年之前剛收購枝江的維維股份絕對“意料之外”，那一年，維維意氣正風發：

因為剛完成了“3年凈賺近3億”經典操作：2006年11月，維維以8000萬元收購雙溝酒業38.27%股份，成為后者的第一大股東;2008年3月，維維再度增持雙溝，耗資3600萬元將持股比例增加至40.59%。

2009年9月，洋河與雙溝合并的前夕，宿遷市國豐資產經營管理有限公司(國有全資，代表宿遷市政府)以3.98億元的價格，將維維所持有的雙溝股份悉數收回。僅此一項，維維便從中獲取投資收益2.53億元，投資回報率高達218%。如果再加上雙溝每年貢獻的盈利，維維的總收益則接近3億。

這頓操作顯然打開了當時已然“豆奶大王”的維維股份“另一扇窗”：資本入酒。緊接著：

2009同年，維維股份無縫銜接以3.48億元收購了枝江酒業51%的股份，成為其控股股東，于在2013年行業低迷期再以2.4億元從少數股東處增持 20%股權，正式持有枝江酒業71%的股份至今(2020年8月);

2012年，又以3.57億元收購了貴州醇51%股權;4年后，再次出資2800萬元加碼貴州醇4%股份，由此持股比例上升至55%。

至此，維維股份白酒業務版圖基本完成。這是從白酒并購層面而言，在此期間，2009年嘗試酒類連鎖推出維維茗酒坊，2010年全資白酒品牌“維維川王酒”問世，但最后都不了了之，就拿收購的枝江與貴州醇而言，行業進入調整期的“形勢逆轉”很快讓業外資本的維維感到“不友好”：

2009年收購之初枝江銷售規模接近14個億，蜜月期維持了3年，隨著2011年19.99億元到達頂點，(公開資料顯示：2012年營收15.59億元，2013年營收14.35億元，2014年營收11.52億元，2015年營收10.66億元，2016年營收8.46億元，到了2017年，營收滑至5.19億元。凈利潤方面從2012年的1.78億元降到2013年的1.27億元，2014年凈利0.14億元，2015年凈利0.31億元，2016年凈利0.22億元，2017年則虧損193萬元;2018年虧損3707萬)接著行業調整期后便一路下滑到2019年4個多億。

而貴州醇的收購似乎連“蜜月期”都沒過，其2011年營業收入為1.07億元，凈利潤僅為182.02萬元，貴州醇的營收從2013年的1億多逐年降至2017年的6362萬，凈利潤則是連年虧損，從未盈利。

2018年維維股份擬將貴州醇55%的股權作價2.75億元轉讓給維維集團，并于2019年7月17日被江蘇綜藝集團買下81%股權收入囊中;直到2020年8月4日，維維股份轉讓“枝江酒業”71%的股份，接盤方還是江蘇綜藝，至此，維維徹底退出酒業板塊。

簡單來看：枝江掙了3億，貴州醇虧了1億，枝江酒業也以減價近1.3億元的代價“清倉”。當然不能以收購價與出售價加減這樣粗暴的方式來具體衡量，酒說更關心的是維維飲酒樣本背后最終退出的原因是什么?

2、今宵酒醒何處?

醒酒了，好好走。客觀而言，維維這些年業績一直在50億元左右徘徊，多元化探索與布局一直是其尋找新增長點的過程，酒業是其多元化布局的一次探索，可能是雙溝的短線操作讓其嘗到了甜頭，一上頭就是14年，最終還是雨打風吹去。

回顧來看，除了雙溝的“買賣”之外，維維其實對枝江酒業、貴州醇還算認真：即使在行業調整期2015年，當時以曹榮開為首的枝江領導班子也在逆勢推出柔雅枝江王，重塑產品與品牌訴求，一度在環湖北市場招商布局，聲勢也算浩大，積極謀求品牌的復興。但行業調整期的艱難與漫長多少有些耗盡維維的耐心，剝離也成為不得已的選擇。

高光時期出現在2011年，酒業占據維維股份營收的三分之一，后來逐年下滑，地位也越來越邊緣。其實與其他業外資本一樣，收購不是太大問題，但是收購之后的管理、團隊、運營就會遭遇水土不服：業內普遍認為管理團隊穩定性不夠及產品老化等方面可能是關鍵，枝江酒業核心高管幾乎兩三年一變，貴州醇還出現過不到3個月董事長閃退現象。

在酒業資深觀察人士崔旭超看來，業外資本水土不服的現象太多了，除了維維，還有聯想、娃哈哈等許多跨界的大資本，核心在于不同企業文化帶來的融合與管理問題，資本方意味著話語權，除了短線的買賣操作，涉及到實際運營都會有了領導權問題，有的是簡單粗暴直接空降，有的是聘請職業經理人，前者多因為不懂而一團糟，后者往往因為短線、考核與授權問題不了了之。

3、維維“酒醒”背后的思考

實際上，真正能夠“結一輩子婚”的太少了，這幾年酒業、特別是醬酒依然是資本瘋狂進入的板塊，相對于那幾年的“野蠻人粗暴式”管理，這些年其實資本方也在升級：一些知名酒業經理人如路通、朱偉、梁成帶著相對專業團隊加入，相對上手更快、彎路更少。從目前來看，江蘇綜藝接手的貴州醇所爆發出來的品牌勢能、業績增量與行業影響都是一年前“難以想象”的，這可能就是改變。

正如酒說幾天前的頭條文章《酒業資本熱下的冷思考：錢能買到一切?》所引發的思考一樣：白酒行業競爭的復雜性及資源性投入，都決定了一個酒企的發展必定是持久戰。在這場戰役中，如果資本方認識不到團隊建設的重要性，無法和經營層建立良好的信任，企業發展就不可能一帆風順，即使在酒業最好的時代，資本也無法享受行業發展的紅利。

離開酒業可能對維維是好事，可以更加專注于擅長的領域;對枝江酒業也意味著新生，有了貴州醇樣本，“綜藝系”旗下的枝江酒業可能說不定也能迎來新的發展時機，不破不立，破而后立。