投資建議：2020年定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，強化品牌矩陣系統(tǒng)化運營，優(yōu)化省內(nèi)與強化省外并舉，有望持續(xù)釋放發(fā)展勢能，享受區(qū)域龍頭發(fā)展紅利。維持2019-2021 年EPS 1.16、1.45、1.86 元，維持目標價37.7 元。

2019 年順利完成，新五年首戰(zhàn)告捷。2019 年前三季度營收、凈利保持高增長勢頭，預計2019 年將順利完成年初既定銷售目標。目前已構建了以國緣、今世緣、高溝三大主導品牌為主的產(chǎn)品矩陣，品牌定位與運營規(guī)劃清晰明確，預計2019 年國緣品牌占比有望達70%，核心單品四開、對開預計有望實現(xiàn)40%+增長。2019 年省內(nèi)精耕細作、分類政策，以區(qū)縣辦事處為單位細化等級;前三季度省外銷售增長實現(xiàn)62%高增長，全年重點A 類市場有望維持高增長勢頭。

2020 年高質(zhì)量發(fā)展，提升品牌力引領長期發(fā)展。國緣品牌重點在高端化，主做商政消費群體，注重團購圈層;今世緣重點在特色化，主做家庭消費群體，以“聚焦喜慶特征、延展喜慶場景”為傳播策略，構建喜慶終端盤中盤，帶動日常聚飲流通消費;高溝品牌主打大眾化，面向工薪消費群體，把城區(qū)CD 餐飲及村鎮(zhèn)市場作為主戰(zhàn)場主渠道。

省外全國布局、重點突破，渠道控盤分利保證價格體系。2020 年省內(nèi)精耕深度、省外強化拓展，力爭實現(xiàn)2020 年省外銷量翻番增長;有序導入主導產(chǎn)品“控價分利”模式，有利于價格體系與渠道利潤健康發(fā)展。

風險因素：宏觀經(jīng)濟下行風險、行業(yè)競爭加劇等。