市場回顧:上周板塊漲3.3%,跑贏上證0.5pct。

近期觀點:

1)春節(jié)旺季銷售趨勢與特點:一是淡季不淡,旺季更旺,高端白酒需求旺盛、旺季周期拉長;二是消費升級蔓延,作用于白酒各個核心價格帶,且向核心品牌核心大單品集中;三是乳品促銷競爭趨于理性,三四線城市大眾消費上揚下高端乳品受益明顯。

2)渠道調(diào)研顯示,旺季酒水銷售延續(xù)高景氣,高端、次高端、中端各有斬獲。茅臺:廠家雖加大發(fā)貨,但終端動銷火爆、貨源不足,區(qū)域間批價差別較大,1400-1600間均有呈現(xiàn)。部分KA商超由經(jīng)銷商供貨加大投放,并列入云商40%配額供貨計劃之內(nèi),供貨價1399元、零售價1499元,有效穩(wěn)定市場價格和供應(yīng)。預(yù)計節(jié)前大部分經(jīng)銷商出貨約占全年計劃25%左右,同比增10%-20%。五糧液:預(yù)計春節(jié)發(fā)貨占全年計劃30%,終端上1099價格表現(xiàn)一般,但900多元價格動銷良好,當(dāng)前經(jīng)銷商庫存約一個月左右,處近年低位。茅臺缺量下五糧液KA渠道加大供貨、銷售表現(xiàn)更加優(yōu)異,預(yù)計春節(jié)前發(fā)貨約30%,Q1完成40%的目標(biāo)值得期待。國窖:廠家停貨較早、放假較長,預(yù)計業(yè)績開門紅表現(xiàn)良好,批價上750-800元均有分布,Q1發(fā)貨有望達(dá)全年計劃的35%以上。目前看國窖Q1動銷較好,但四川地區(qū)前期進(jìn)貨獎勵下渠道積極囤貨,尚有庫存壓力,挺價尚顯不足。汾酒:預(yù)計春節(jié)旺季銷售同比增50%以上,青花瓷增達(dá)90%以上。古井貢:預(yù)計古8增50%、古5增30%以上、獻(xiàn)禮受益口子窖5年缺供增10%以上。開門紅目標(biāo)為完成全年的35%以上,部分強勢區(qū)域有望完成全年50%以上銷售目標(biāo)。口子窖:春節(jié)旺季預(yù)計口子窖6年增30%,10年增10%,口子5年瓶裝表現(xiàn)平穩(wěn)。
3)市場回暖白酒龍頭估值仍有上修空間,乘勝追擊迎接開門紅。兩會之前政策仍有不確定性,但行業(yè)向上趨勢不改。一季度消費主題催化劑充足,白酒龍頭業(yè)績確定性極強,估值水平基本接近市場增值心理價位,當(dāng)前估值仍有充足修復(fù)空間。重點推薦貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖。4)大眾品:旺季高端食品銷售火爆,CPI上行繼續(xù)推薦乳肉、調(diào)味品龍頭,重點推薦伊利股份、中炬高新、好想你。

渠道與上游更新:
1)白酒:茅臺批價1500-1600元,環(huán)比略降。五糧液批價800-810元,穩(wěn)中略降。
2)乳制品:2/7原奶價為3.48元/kg,同比下降1.7%;2/20奶粉拍賣價為3246美元/噸,環(huán)比上升70.3%。

每周信息更新:貴州茅臺春節(jié)完成40%配額的53度飛天茅臺電商渠道銷售;洋河股份海天夢系列上調(diào)價格。

重點推薦:酒類:貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份;大眾品:伊利股份、中炬高新、好想你、西王食品、千禾味業(yè)。