白酒無(wú)疑是近年來(lái)的熱門板塊，在經(jīng)歷了年初暴跌后，白酒板塊重新回到上升通道。6月16日，記者注意到，白酒資本市場(chǎng)在近兩周進(jìn)入回調(diào)狀態(tài)。今日開(kāi)盤后，白酒板塊多只股票股價(jià)下跌。截至今日收盤，中證白酒下跌1.45%，釀酒板塊下跌2.16%。

記者注意到，與近期持續(xù)下滑不同，中證白酒指數(shù)從3月初至今日收盤，漲幅達(dá)到13.42%。北京君度卓越咨詢公司董事長(zhǎng)林楓分析認(rèn)為，中國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展比較良性。資本市場(chǎng)有自身的發(fā)展周期，出現(xiàn)階段性回調(diào)屬于正常情況，目前白酒資本市場(chǎng)仍處于上升周期。

淡季不淡

白酒板塊在春節(jié)后迎來(lái)大幅回調(diào)，一度讓不少投資者及消費(fèi)者認(rèn)為白酒板塊或?qū)�無(wú)法實(shí)現(xiàn)反彈。然而隨著回調(diào)結(jié)束，白酒板塊從3月開(kāi)始重新進(jìn)入上升通道，也消除了部分投資者的疑慮。

值得注意的是，在最近兩周，白酒股再次出現(xiàn)集體下滑，讓不少投資者及消費(fèi)者再次緊張起來(lái)。記者通過(guò)東方財(cái)富釀酒行業(yè)板塊了解到，釀酒行業(yè)今日下跌2.16%，凈流出23.89億元。其中，主力資金流入178.71億元，主力資金流出202.6億元。近10日，主力資金凈流出高達(dá)200.31億元。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)深度回調(diào)后的白酒板塊，從今年二季度開(kāi)始，就已再次呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。中證白酒指數(shù)從3月16日收盤的15124.51點(diǎn)至今日收盤，漲幅達(dá)到27.82%。舍得酒業(yè)在摘帽后，股價(jià)也持續(xù)增長(zhǎng)，截至今日收盤，舍得酒業(yè)股價(jià)為225.15元/股，漲幅高達(dá)52.13%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自4月1日起至今，水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、漲幅均超20%，分別為71.18%、43.15%、64.6%、23.64%，值得注意的是，山西汾酒在日前盤中股價(jià)曾突破500元大關(guān)。五浪液、貴州茅臺(tái)二季度至今，漲幅分別為8.27%、6.78%。

招商基金表示，目前白酒板塊絕對(duì)估值在高位、疊加情緒影響，短期參與建議更加謹(jǐn)慎。從長(zhǎng)周期來(lái)看，在消費(fèi)升級(jí)及集中度提升的影響之下，白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值。

前海開(kāi)源基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析認(rèn)為，白酒屬于大眾消費(fèi)品，而一線白酒更是屬于高端消費(fèi)品，都是受益于消費(fèi)增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí)，因此白酒市場(chǎng)具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

據(jù)公開(kāi)資料顯示，2020年，全國(guó)釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入8353.31億元，較2019年略有增長(zhǎng)。從不同酒類產(chǎn)品營(yíng)收來(lái)看，白酒行業(yè)仍為最大消費(fèi)品種。中國(guó)白酒行業(yè)在2020年實(shí)現(xiàn)銷售收入5836.39億元，占行業(yè)總收入的69.87%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1585.41億元，占釀酒行業(yè)總利潤(rùn)的88.5%。

在此背景下，白酒企業(yè)也在不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，布局高端市場(chǎng)。雖然目前并非白酒旺季，但自5月以來(lái)，多家酒企均發(fā)布漲價(jià)通知。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，52度500ml酒鬼酒、42度500ml酒鬼酒自5月開(kāi)始，戰(zhàn)略價(jià)分別上調(diào)10元/瓶，零售指導(dǎo)價(jià)分別上調(diào)20元/瓶。瀘州老窖百年酒也在5月26日起，終端結(jié)算價(jià)上調(diào)25元/瓶。貴州醇醬香5年產(chǎn)品自5月17日起，漲價(jià)15%，市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)則提高到799元/瓶。洋河夢(mèng)之藍(lán)M6+550ml 自6 月4 日起，售價(jià)統(tǒng)一調(diào)整為1199 元/瓶，團(tuán)購(gòu)成交價(jià)880 元/瓶。

楊德龍表示，一二線白酒具有品牌價(jià)值，一二線白酒的內(nèi)在價(jià)值遠(yuǎn)高于通過(guò)市盈率、凈利率算出來(lái)的價(jià)值。同時(shí)，一二線白酒擁有較強(qiáng)的盈利能力，毛利率、凈利率遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。

在產(chǎn)能方面，中國(guó)釀酒產(chǎn)業(yè)2020年1-12月規(guī)模以上企業(yè)釀酒總產(chǎn)量5400.74萬(wàn)千升，與2019年相比略有下滑。但從數(shù)據(jù)來(lái)看，白酒產(chǎn)業(yè)2020年以13.71%的產(chǎn)能完成69.86%的銷售收入，實(shí)現(xiàn)88.47%的利潤(rùn)。

華鑫證券表示，從近期渠道跟蹤反饋看，目前白酒終端動(dòng)銷平穩(wěn)向好，渠道庫(kù)存良性，價(jià)盤穩(wěn)中有升，端午及中秋旺季可期。頭部白酒企業(yè)對(duì)“十四五”增長(zhǎng)目標(biāo)普遍積極，業(yè)績(jī)年復(fù)合增長(zhǎng)在兩位數(shù)以上。因此考慮到未來(lái)五年增長(zhǎng)的確定性，目前白酒板塊估值仍具備性價(jià)比。

或存泡沫

縱觀白酒市場(chǎng)，近兩年發(fā)展迅速。從2017年至2019年，白酒產(chǎn)業(yè)取得了連續(xù)三年較快的發(fā)展。中證白酒指數(shù)從2017年1月3日開(kāi)盤至今日收盤，漲幅高達(dá)471.3%。僅2020年一年，漲幅就達(dá)到142.36%。

資本市場(chǎng)搶眼的表現(xiàn)，讓不少投資者及消費(fèi)者認(rèn)為白酒市場(chǎng)存在資本泡沫。有網(wǎng)友直言，白酒股存在泡沫，而且很大，風(fēng)險(xiǎn)極高。白酒板塊先是茅臺(tái)一家漲，后來(lái)是五糧液、洋河。去年開(kāi)始三線的白酒股漲幅巨大。但白酒近年來(lái)的總銷量是下降的，因此三線白酒沒(méi)有上漲理由，積聚了巨大風(fēng)險(xiǎn)。目前的白酒只有茅臺(tái)可以持有，而對(duì)茅臺(tái)也要做好三年不漲的準(zhǔn)備。

楊德龍表示，一二線白酒長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)明顯，雖然近日三四線白酒漲勢(shì)較猛，存在一定泡沫，但一二線白酒由于自身價(jià)值等原因，依然具有長(zhǎng)期投資的價(jià)值。

據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》顯示，預(yù)計(jì)到“十四五”結(jié)束，中國(guó)酒類產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量7010萬(wàn)千升，同比“十三五”末增長(zhǎng)20.7%。其中，白酒行業(yè)產(chǎn)量將穩(wěn)定控制在800萬(wàn)千升，比“十三五”末增長(zhǎng)6.7%。白酒行業(yè)銷售收入將達(dá)到8000億元，比“十三五”末增長(zhǎng)35.6%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2000億元，比“十三五”末增長(zhǎng)37%。

行業(yè)預(yù)測(cè)，白酒市場(chǎng)未來(lái)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)此林楓表示，資本市場(chǎng)都會(huì)有泡沐存在，資本是基于未來(lái)的市場(chǎng)情緒預(yù)期而來(lái)。從利潤(rùn)的角度來(lái)看，優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)仍在持續(xù)增長(zhǎng)。（原文標(biāo)題：淡季不淡 白酒資本市場(chǎng)反季上漲）