短期對市場更多是情緒加持;中長期吸引資金或高達(dá)2.7萬億

6月21日，備受期待的A股加盟MSCI揭曉答案，明晟公司宣布將A股納入MSCI新興市場指數(shù)，預(yù)計(jì)納入中國A股的222只大盤股。基于5%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數(shù)0.73%的權(quán)重。在三次闖關(guān)之后，A股第四次沖擊MSCI指數(shù)終獲成功。

從周三盤面來看，市場反應(yīng)相對積極。當(dāng)日早盤滬指應(yīng)聲高開，截至收盤，上證指數(shù)報(bào)收3156.21點(diǎn)，上漲0.52%;深成指收報(bào)10367.17點(diǎn)，上漲0.76%，日K線實(shí)現(xiàn)三連漲。家電、釀酒、保險(xiǎn)成為領(lǐng)漲板塊。

對于A股第四次闖關(guān)MSCI指數(shù)終獲成功，分析普遍認(rèn)為，此次A股納入MSCI意在長遠(yuǎn)，短期情緒面或有所提振，但中長期正面影響可能比市場預(yù)期更大。測算表明，中長期新增資金可能會達(dá)到2.7萬億元人民幣，同時(shí)，事件中長期亦有望對投資者行為進(jìn)行重塑。

業(yè)內(nèi)解碼

中長期影響比市場預(yù)期更大

在成功納入MSCI指數(shù)后，未來A股的新增資金規(guī)模到底有多大?對于市場的影響從短期和中長期來看又將怎樣?這些成為當(dāng)前市場最為關(guān)注的問題。

廣發(fā)證券分析師陳杰認(rèn)為，A股納入MSCI的短期影響沒那么大，但中長期影響可能比市場預(yù)期更大。“短期來看，納入MSCI后預(yù)計(jì)新增資金不會超過1000億人民幣，對A股整體有一定正面影響但不會很大;中長期來看，先前市場普遍預(yù)計(jì)中長期將新增1.5萬億人民幣，但忽略了標(biāo)的股票范圍的擴(kuò)大和調(diào)整因子的提高，因此低估了新增資金規(guī)模。我們的測算表明，中長期新增資金可能會達(dá)到2.7萬億人民幣，這對A中長期走勢具有較大的促進(jìn)作用。”

光大證券分析師趙揚(yáng)表示，此次事件是“MSCI的一小步，A股的一大步”。而從市場影響來看，趙揚(yáng)認(rèn)為短期情緒面有所提振，但實(shí)際影響有限。“由于初始納入對應(yīng)的資金規(guī)模不大，距離具體實(shí)施也有近一年時(shí)間，而且前期價(jià)值藍(lán)籌已有一定漲幅，滬股通和深股通已連續(xù)4個(gè)月凈流入，表明市場此前已有預(yù)期，因此預(yù)計(jì)此次A股納入MSCI實(shí)際影響較為有限，更多是對市場情緒面的短期提振。參照韓國等經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)A股短期反彈有望進(jìn)一步延續(xù)，但受制于基本面的制約，反彈空間不宜過度樂觀。”

投資機(jī)會

關(guān)注中藥、白酒等特色板塊

趙揚(yáng)還指出，從222只對應(yīng)標(biāo)的來看，大金融、公用事業(yè)和大消費(fèi)板塊占比較高，普遍具有低估值、高ROE、高分紅、高股息率等特征，受益于此次事件驅(qū)動，預(yù)計(jì)前期市場偏向價(jià)值藍(lán)籌的投資風(fēng)格有望進(jìn)一步延續(xù)，建議重點(diǎn)關(guān)注對應(yīng)標(biāo)的中估值與業(yè)績相匹配的高股息率價(jià)值藍(lán)籌標(biāo)的，特別是具有A股特色的中藥、白酒以及受益于資金流入的券商板塊。

天風(fēng)證券分析師徐彪也表示，考慮到MSCI初始納入比例和資金流入的規(guī)模，短期對于A股市場更多是情緒上的加持，中長期則可能重新塑造投資者行為。“從納入MSCI的222值股票來看，市值中位數(shù)超過500億，大部分股票為大盤藍(lán)籌股和績優(yōu)白馬股，隨著未來MSCI納入因子從5%提升到全部納入，將為這些股票帶來持續(xù)的中長線買入資金。有利于構(gòu)造和影響A股投資者長期的投資行為以及價(jià)值理念。”

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近一年收益 費(fèi)率 操作

15.59% 1.50% 0.60%

15.54% 1.50% 0.60%

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資本流動等問題還需要磨合

2017年是A股市場自2014年以來第四次沖擊MSCI指數(shù)，額度分配和資本流動限制被認(rèn)為是前三次未被納入的主要原因。有分析指出，近年來，A股在市場化、法制化和國際化的改革方向取得的成就有目共睹。不過，MSCI高層近期指出，投資者強(qiáng)烈敦促中國交易所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮額外的措施來遏制股票停牌等表態(tài)，還是帶來了一些值得思考和探討的問題：在被決定納入MSCI指數(shù)之后，A股市場上還有哪些地方需要進(jìn)一步改進(jìn)和優(yōu)化?

首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝在接受金融投資報(bào)記者采訪時(shí)表示，停牌問題相對來說是較容易解決的一個(gè)問題，在被納入MSCI指數(shù)之后，我們需要改進(jìn)和優(yōu)化的部分，更多還是在于制度建設(shè)層面。“A股市場發(fā)展相對較晚，中間也走過一些彎路。我們出現(xiàn)的一些現(xiàn)象，既是新興市場的現(xiàn)象，有些也是中國特色現(xiàn)象。一方面，我們需要加大改革開放力度，另一方面，當(dāng)期的市場也離不開行政手段的調(diào)控。此次被納入MSCI指數(shù)標(biāo)的股的整體數(shù)量還是偏少，它更多是一個(gè)試探性的舉動，而距離我們真正納入MSCI指數(shù)還有一年左右時(shí)間，在這段時(shí)間，可以看到我們的制度建設(shè)是否朝著對方所希望的方向發(fā)展，我認(rèn)為這主要體現(xiàn)在審批制和資本流動控制兩個(gè)方面。由此可能會衍生出來一些問題，需要雙方不斷磨合、溝通和解決。”王劍輝表示。