白酒行業(yè)回歸健康增長，行情遠(yuǎn)未結(jié)束白酒行業(yè)經(jīng)過深度調(diào)整后重拾增長，但酒企之間的分化愈加明顯，名優(yōu)白酒受益于消費(fèi)升級和較強(qiáng)的品牌力業(yè)績增速顯著高于無名小酒企，行業(yè)的收入和利潤也在向名酒白酒集中。

基于三方面邏輯，我們認(rèn)為白酒行情遠(yuǎn)未結(jié)束：

1、與前兩輪上漲相似，白酒板塊第三輪上漲同樣是建立在行業(yè)基本面向好的基礎(chǔ)上。盡管此輪白酒行業(yè)的增速無法媲美前兩輪，但我們認(rèn)為行業(yè)10%左右的增速是健康的、可持續(xù)的。

2、多數(shù)酒企估值并未虛高，且業(yè)績快速增長有助于消化估值。

3、基于歷史經(jīng)驗，只要茅臺股價維持上漲，白酒板塊亦無需擔(dān)憂拐點(diǎn)之論。

綜上，我們繼續(xù)推薦持有名優(yōu)白酒：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得、古井貢酒、伊力特。

升級提價趨勢下的調(diào)味品：聚焦穩(wěn)健龍頭和成長白馬調(diào)味品產(chǎn)量增長速度在逐步放緩，受益人均收入提升和餐飲回暖產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級在加速。2016/2017行業(yè)內(nèi)提價可理解為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級疊加成本抬升，致使行業(yè)由內(nèi)而外改善產(chǎn)品，提高高檔產(chǎn)品占比。提價后當(dāng)原材料價格回落而產(chǎn)品終端價格不下調(diào)時，企業(yè)的盈利能力確定性提升，升級加速。行業(yè)龍頭兼具規(guī)模和成本優(yōu)勢，更大程度分享產(chǎn)品升級紅利;高盈利、定位中高端的行業(yè)翹楚規(guī)模擴(kuò)張快速、生產(chǎn)效率逐步提升，高成長性在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和市場集中度提升過程中更加主動。

消費(fèi)升級帶來轉(zhuǎn)型機(jī)遇，二胎全面放開拉動奶粉消費(fèi)后半年乳制品的投資邏輯主要基于二胎政策放開帶來的奶粉機(jī)會，以及消費(fèi)升級背景下乳企結(jié)構(gòu)升級帶來的投資機(jī)遇，推薦伊利股份、貝因美。

我國休閑食品行業(yè)持續(xù)增長，品類擴(kuò)張和渠道拓展是未來看點(diǎn)我國休閑食品行業(yè)未來將處在一個持續(xù)增長的趨勢中，多品類擴(kuò)張將會是各企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)之一，休閑食品企業(yè)將逐漸由單一品類的強(qiáng)者發(fā)展為多品類的大型休閑食品企業(yè)。同時，線上渠道與線下渠道將會融合得更加緊密，未來的零食巨頭，必定是在線上和線下全渠道拓展的企業(yè)。

豬價低位短期利好肉制品企業(yè)，冷鮮肉、低溫肉是未來趨勢豬價短期將以底部震蕩為主，生豬價格與豬肉價格差擴(kuò)大，一定程度上利好屠宰企業(yè)，但只是相對利好。隨著豬肉價格的下跌，肉制品企業(yè)成本端得以下降，有利于肉制品企業(yè)毛利率的提升，今年肉品公司盈利能力將得到改善。推薦雙匯發(fā)展，龍大肉食。