摘要:

投資建議:白酒行業(yè)在低基數(shù)、及2015年春節(jié)旺季時(shí)間延長(zhǎng)效應(yīng)下,2015年業(yè)績(jī)?cè)鏊偻�比明顯改善,行業(yè)進(jìn)入弱復(fù)蘇。高端酒市場(chǎng)格局已基本穩(wěn)定;各龍頭紛紛發(fā)力中檔酒,未來(lái)集中度有望提升,格局演變極具看點(diǎn);酒類流通領(lǐng)域線上占比僅2%,未來(lái)發(fā)展?jié)摿�巨大。瀘州老窖渠道、機(jī)制穩(wěn)步改善,中高檔酒恢復(fù)增長(zhǎng)較快,維持增持。

瀘州老窖:渠道、機(jī)制穩(wěn)步改善,恢復(fù)增長(zhǎng)較快。公司新任總經(jīng)理林鋒2013年整頓特曲、2014年整頓國(guó)窖、2015年整頓窖齡,整頓措施包括停貨、提價(jià)、會(huì)戰(zhàn)(集中某個(gè)時(shí)間段,抽調(diào)經(jīng)銷商、公司人員通過(guò)集中"調(diào)研、鋪市、動(dòng)銷"來(lái)將某地區(qū)銷售做到質(zhì)的突破),同時(shí)淡化柒泉模式、成立專營(yíng)公司;對(duì)于開(kāi)發(fā)品牌淘汰力度較大,帶瀘州老窖字樣產(chǎn)品將只剩窖齡、特曲、頭二三曲等。2015年來(lái)中高端產(chǎn)品恢復(fù)增長(zhǎng)較快,國(guó)窖1573目前已完成全年任務(wù)70%、上半年窖齡酒、特曲銷售與2014年同期持平。

今世緣:省內(nèi)份額提升空間較大。公司未來(lái)目標(biāo)是到2020年收入翻番,未來(lái)仍以省內(nèi)提升市場(chǎng)份額為主。公司在省內(nèi)各地區(qū)市占率差異較大,在淮安市場(chǎng)份額較高、占比超40%,但在蘇北和蘇南區(qū)域稍差,公司將繼續(xù)加大江蘇市場(chǎng)投入,目前在江蘇省10%的市占率提升空間較大;省外收入占公司收入比重5%,未來(lái)目標(biāo)是穩(wěn)步發(fā)展。與洋河對(duì)比來(lái)看:100元以下價(jià)位和較高價(jià)位,今世緣產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較洋河稍強(qiáng),而在洋河的主價(jià)位上今世緣競(jìng)爭(zhēng)力不如洋河;公司產(chǎn)品定位為緣文化、主打婚慶市場(chǎng),與洋河形成差異化競(jìng)爭(zhēng),未來(lái)預(yù)計(jì)公司將與洋河共同在省內(nèi)提升市占率。

1919:線上線下一體的酒類平臺(tái)商,發(fā)展?jié)摿�巨大�?919是我國(guó)最大的酒類O2O電商,公司因有線下布局、使得線上物流成本僅0.5%(綜合酒類電商8%、葡萄酒類電商13%)。公司目前90%門店是直管店,公司通過(guò)直管店的收入來(lái)源是收取法人代表的管理費(fèi)用50萬(wàn)。直管店的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,租金、物管費(fèi)、一部分裝修費(fèi)是法人代表承受,剩下的都是公司出資,這樣公司節(jié)省了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、提高了配送速度。公司未來(lái)發(fā)展目標(biāo)為到2017年實(shí)現(xiàn)銷售額300億,B2B會(huì)員數(shù)10萬(wàn)、B2C會(huì)員數(shù)2000萬(wàn)。