被譽(yù)為A股股王的貴州茅臺(tái)遭遇質(zhì)疑，年度不足200億元凈利潤卻撐起了6000多億元的市值。面對(duì)茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)旒賯髀劊�記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)被大量囤積在經(jīng)銷商手中，真正賣給消費(fèi)者的并不多。但作為大市值個(gè)股，如果連續(xù)下跌，可能會(huì)對(duì)整個(gè)價(jià)值股帶來壓力。

A股市場(chǎng)上，以上證50為代表的藍(lán)籌股也連續(xù)回調(diào)，有機(jī)構(gòu)人士指出，經(jīng)過連續(xù)下跌后，不排除白馬股在調(diào)整后繼續(xù)上行。因此優(yōu)質(zhì)龍頭成長(zhǎng)股出現(xiàn)下跌，有可能是新的上車機(jī)會(huì)。

“茅臺(tái)已不是酒了!”面對(duì)今年以來貴州茅臺(tái)股價(jià)持續(xù)上漲，一部分人喜笑顏開，一部分人卻擔(dān)心再起。截至昨日收盤，茅臺(tái)股價(jià)已連續(xù)下跌了六個(gè)交易日，歷史上較為少見。

7月4日，貴州茅臺(tái)在7月第二個(gè)交易日繼續(xù)下跌，而且成交量放大到25.6億元，為今年4月26日以來的最高值。雖然盤中有反彈，但無奈賣盤較多，最終報(bào)451.92元，下跌1.84%。這是該股連續(xù)第六天下跌。總市值也從6111億元下降到5677億元，跌幅為7.10%。

經(jīng)過前期的持續(xù)上漲，貴州茅臺(tái)股價(jià)是否有泡沫?市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧明顯。有投資者質(zhì)疑，茅臺(tái)2016年度每股收益13.31元，即使按照調(diào)整后的451.92元價(jià)格計(jì)算，市盈率也高達(dá)33.95倍。最新的動(dòng)態(tài)市盈率為23.2倍。即使23.2倍動(dòng)態(tài)市盈率對(duì)中小盤個(gè)股來說并不高，但對(duì)超大盤藍(lán)籌股來說，已經(jīng)不低。

記者對(duì)比也發(fā)現(xiàn)，在上證50成分股中，目前估值超過23.2倍的只有16只個(gè)股，其中，有12家公司市值低于2000億元。甚至有人質(zhì)疑茅臺(tái)緊俏，主要間資本囤積，造成虛假繁榮，已經(jīng)偏離消費(fèi)屬性。

不過，也有機(jī)構(gòu)人士繼續(xù)看好茅臺(tái)。如太平洋證券分析師黃付生表示，近十年來，茅臺(tái)股價(jià)經(jīng)歷過兩次危機(jī)，一次發(fā)生在2008年股價(jià)跌至80多元，一次是2013年股價(jià)跌至118元。“現(xiàn)在看來，這也是難得的兩次抄底茅臺(tái)的機(jī)會(huì)。”黃付生稱。他指出，估值泡沫化、市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換、景氣度變化或增速回落是白酒及茅臺(tái)行情結(jié)束的信號(hào)，但當(dāng)前還遠(yuǎn)沒看到這些信號(hào)。

不過，他也提醒，茅臺(tái)的關(guān)鍵時(shí)間窗口在2018年的一季報(bào)，如股價(jià)漲到25倍市盈率后，茅臺(tái)提高出廠價(jià)，漲價(jià)預(yù)期的利好兌現(xiàn)。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)2019年的業(yè)績(jī)預(yù)期如果顯著低于2018年，那也很難支撐較高的估值。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)

茅臺(tái)酒9月或不控價(jià)且量加倍

近日，市場(chǎng)傳出茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)旒俚膫髀劊�認(rèn)為目前市場(chǎng)上喝茅臺(tái)的消費(fèi)者同業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在差距。不過，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，茅臺(tái)業(yè)績(jī)應(yīng)該不存在造假現(xiàn)象。但預(yù)計(jì)9月份，可能不再控價(jià)，而且數(shù)量加倍，一手批發(fā)出貨的緊張形勢(shì)得以緩解。

知行力酒類戰(zhàn)略營銷托管咨詢董事長(zhǎng)梁超表示，應(yīng)該沒有造假，有可能的理由是茅臺(tái)銷售情況好、控貨限量、存在囤酒現(xiàn)象。“廠里的貨供不應(yīng)求、茅臺(tái)專賣店經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格一路飆升、產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富滿足到不同層次的需求，哪一樣都是銷售看好的支撐。”廣東省酒協(xié)副秘書長(zhǎng)耿磊如此分析目前茅臺(tái)的整體情況。

有酒商一語道破“天機(jī)”：“現(xiàn)在茅臺(tái)飛天是有價(jià)無貨，即用不出貨來維持價(jià)格。”他透露，“捂貨”是茅臺(tái)市場(chǎng)目前較明顯的現(xiàn)象，加上之前的限量發(fā)貨，市場(chǎng)上出現(xiàn)有價(jià)無市的現(xiàn)象。

證券公司人士分析稱，由于前幾年市場(chǎng)茅臺(tái)行情比較低，所以市場(chǎng)走高后，很多經(jīng)銷商拿不到貨，在他看來即使有業(yè)績(jī)?cè)旒伲�也只能是被高估而不是被低估�?/p>

有業(yè)內(nèi)人士透露，茅臺(tái)9月份可能不再控價(jià)，而且數(shù)量加倍，很可能一手批發(fā)出貨的緊張形勢(shì)得以緩解。

“現(xiàn)在茅臺(tái)市場(chǎng)很復(fù)雜。”茅臺(tái)零售商莊先生告訴記者，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)都拿茅臺(tái)來賺錢，“商場(chǎng)超市基本沒有貨，因?yàn)樗麄儾桓夜�開賣超過1299元的定價(jià)，所以大部分貨其實(shí)都積壓在經(jīng)銷商手中，他們都希望囤貨博升值。”他表示自己手中已經(jīng)很久沒能拿到貨了，而市場(chǎng)真正賣給消費(fèi)者的貨也不多。

據(jù)了解，目前茅臺(tái)的進(jìn)貨價(jià)一般在1400元以上，而政策要求一手批發(fā)商以1199元批發(fā)，根本沒人落實(shí)。據(jù)了解，目前茅臺(tái)市場(chǎng)出現(xiàn)了“陰陽合同”為應(yīng)付檢查。

亮劍咨詢總經(jīng)理牛恩坤提醒投資者不要過度推高茅臺(tái)股價(jià)，也不要惡意炒作茅臺(tái)庫存：“理性對(duì)待茅臺(tái)才應(yīng)該是常態(tài)。”

后市分析

A股藍(lán)籌連續(xù)回調(diào) 關(guān)注超跌成長(zhǎng)股龍頭

受到隔夜道指創(chuàng)新高的刺激，香港恒生指數(shù)周二小幅高開，并維持橫盤走勢(shì)。但在午盤收市前，突然跳水，午后跌幅擴(kuò)大，指數(shù)最低下跌到25251.72點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.07%。此后多數(shù)交易時(shí)間維持橫盤整理，但尾盤再度跳水。截至收盤，恒生指數(shù)報(bào)25389.01點(diǎn)，下跌1.53%。

有分析認(rèn)為，雖然昨日恒生指數(shù)權(quán)重股表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，但可能是受到第一大市值股騰訊控股的影響。數(shù)據(jù)顯示，由于被批，騰訊股價(jià)也遭受重挫，市值一天蒸發(fā)超過千億港元。

人民網(wǎng)最新發(fā)表評(píng)論文章稱，作為游戲，《王者榮耀》是成功的，但面向社會(huì)，它卻不斷在釋放負(fù)能量，悲劇不斷上演，這種負(fù)面影響如果以各種方式施加于未成年的孩子身上，就該盡早遏制。游戲究竟是魔鬼還是天使，不能讓研發(fā)者一人說了算。騰訊也宣布，將推出史上最嚴(yán)防沉迷措施，如限制12周歲以下玩家每天只玩一小時(shí)，后續(xù)還將實(shí)現(xiàn)晚上9點(diǎn)后禁止登錄等。

受此消息打擊，騰訊控股周二大幅下挫，收盤報(bào)269.20港元，下跌4.13%，盤中最低下跌到266.40港元。這也意味著，如果按照94.78億股總股本計(jì)算，昨天一個(gè)交易日，該股市值就蒸發(fā)了1099億港元。因此，部分市場(chǎng)人士指出，雖然騰訊控股基本面良好，但階段性漲幅過大，不排除大資金借機(jī)出貨，從而使得股價(jià)構(gòu)筑階段性頂部。

數(shù)據(jù)顯示， 一季報(bào)顯示，騰訊一季度總收入為495.52億元，同比增長(zhǎng)55%;經(jīng)營盈利為192.72億元，同比增長(zhǎng)44%。其中，網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比增長(zhǎng)34%至人民幣228.11億元，且這部分收入增長(zhǎng)主要來自包括《王者榮耀》在內(nèi)的智能手機(jī)游戲。截至昨日收盤，騰訊控股市盈率高達(dá)38.59倍，市凈率11.60倍。作為超級(jí)股王，這個(gè)估值水平還需要更好的業(yè)績(jī)來支撐。

受到貴州茅臺(tái)等白馬股連續(xù)回調(diào)拖累，A股也承受較大的壓力，人氣相對(duì)低迷，上證指數(shù)昨日收盤下跌0.41%，成交量維持在1600億元左右的低位水平。

有分析人士表示，目前市場(chǎng)上漲和下跌量能都較為平穩(wěn)。因此，整體波動(dòng)不會(huì)太大，預(yù)計(jì)指數(shù)經(jīng)過調(diào)整后還會(huì)維持震蕩上行。不過，個(gè)股方面，雖然白馬股們有掉頭向上的可能，但在操作上，不建議繼續(xù)追高上半年漲幅超過50%的白馬股。而對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、基本面確定、估值偏低且超跌的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股龍頭，可以適當(dāng)參與。