10月第三周食品飲料指數(shù)上漲0.43%,跑輸大盤0.23pct:本周大盤上漲,滬深300指數(shù)漲0.66%,食品飲料板塊上漲,走勢在板塊居中下。食品飲料子行業(yè)大部分上漲,肉制品領(lǐng)漲,漲幅3.2%。其他子行業(yè),葡萄酒(1.2%)、調(diào)味發(fā)酵品(0.6%)、白酒(0.5%)、食品綜合(0.3%)、黃酒(0.3%)、乳品(0.0%)、軟飲料(-0.6%)、啤酒(-1.0%)、其他酒類(-1.8%)。

本周觀點:茅臺批價站上980元,秋糖經(jīng)銷商普遍反映缺貨。本周茅臺批價站上980元。與我們前期草根調(diào)研結(jié)果相符,糖酒會茅臺經(jīng)銷商大會上經(jīng)銷商普遍反映目前缺貨,同時希望廠家能夠增加計劃。而廠家也再一次明確了今年不會增加計劃外配額。我們維持之前的判斷,今年茅臺供需失衡的局面不會改變,年底批價大概率上升到千元。茅五瀘17年估值在15-20xPE之間,目前可以開始逐漸布局,靜待市場風格切換提升估值。

伊利股份復牌堅定推薦。伊利46億收購中國圣牧(1432.HK)37%股權(quán)。圣牧今年凈利潤近10億,增速20%,港股市值134億,伊利收購估值124億(9.3折),12倍估值明顯偏低。A股乳制品大公司(伊利)18倍,小公司30倍以上估值,但行業(yè)空間、成長性、壁壘都不如圣牧。 行業(yè)3Q開始回暖,伊利業(yè)績有望超預期。8月份開始,原奶開始供需平衡,終端打折促銷力度下降,加上去年三季度是業(yè)績低點,今年下半年伊利的業(yè)績有望超預期,全年有可能做到接近30%的業(yè)績增長。估值上看,本次增發(fā)攤薄約9%,圣牧并表貢獻7%的業(yè)績,靜態(tài)看增發(fā)攤薄對股價影響不大。但圣牧價值重估可以給300億市值,舉牌帶來的價值發(fā)現(xiàn)功能疊加估值切換,估值可提高10-20%。為了防止陽光保險等其他潛在股東對伊利股權(quán)的進一步收購,公司也有推高股價的動力。 我們判斷伊利到年底有30%的上漲空間,建議復牌在兩個板以內(nèi)現(xiàn)價買入。另外,港股中國圣牧(1432)也有翻倍以上空間,合理估值300億。

維持行業(yè)“推薦”評級:10月組合:伊利股份\西部牧業(yè)\新大洲A\天潤乳業(yè)。 重點數(shù)據(jù):1)截至10月12日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價格3.46元/公斤,同比下降0.29%,環(huán)比上升0.58%。10月14日國產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價為166.71元/公斤,同比上漲1.46%,環(huán)比上漲0.08%。2)10月21日豬肉價格24.96元/公斤,環(huán)比下跌1.23%;仔豬價格39.84元/公斤,環(huán)比下跌4.09%,生豬價格15.97元/公斤,環(huán)比下跌0.31%;10月21日豬糧比8.77。