本周行業(yè)觀點：建議關注中高檔白酒消費復蘇

疫情穩(wěn)定，建議關注中高檔白酒消費復蘇。上半年疫情對白酒產(chǎn)生較大的負面影響，一方面疫情影響經(jīng)濟活動的開展，對白酒商務消費產(chǎn)生負面影響;另一方面疫情限制人群聚集，對喜宴、家宴、朋友聚會等大眾消費產(chǎn)生了較大的負面影響。但隨著疫情穩(wěn)定和補償性需求，白酒消費和送禮需求增長，利于中高端、高端白酒放量。同時，基于未來消費者喝少喝好的消費升級趨勢，中高端白酒具有較大的擴容空間，建議關注中高檔白酒消費復蘇。

酒類雙11獲得佳績，線上渠道值得布局。在京東超市發(fā)布的“雙十一”酒類數(shù)據(jù)中，僅11日當天，酒類成交額2分鐘破2億，同比增長15倍。從天貓公布的“雙11”戰(zhàn)報顯示，11月1日-3日第一輪活動中，酒類整體增長超過了900%，其中潮飲酒類比去年同期增長超11倍。

肉制品板塊受益生豬后周期，且目前處于估值低位。受非洲豬瘟影響，豬價一直高企。但自2019年10月開始，能繁母豬存欄開始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預計10個月左右時間。故從2020年9月份開始，生豬出欄慢慢增加，豬價慢慢下跌，利好屠宰肉制品板塊。但由于目前非洲豬瘟仍然存在，中小戶補欄積極性不高，雖然防疫措施做的好的上市公司產(chǎn)能恢復和擴大較多，但規(guī)模化養(yǎng)殖項目需要政府審批所需時間較長，因此生豬養(yǎng)殖總量增長仍然不多，產(chǎn)能仍處于慢慢增加的過程，預計豬價大幅下跌可能性不大，而是處于更長時間的緩慢下跌，這也為屠宰肉制品上市公司產(chǎn)能擴建贏得時間。此外，隨著國家環(huán)保政策趨嚴，尤其是非洲豬瘟的嚴控下，屠宰行業(yè)集中度快速提升，有利于大型屠宰廠實現(xiàn)“量利齊升”。肉制品方面，雖然高溫肉制品比較成熟，但面向餐飲和家庭餐桌消費的低溫肉制品、調(diào)理肉制品、醬鹵肉制品等半成品預制菜因為餐飲租金人工高企、年輕人廚房簡單化生活方式而大幅增加。基于長期看好屠宰肉制品行業(yè)發(fā)展邏輯，短期有望受益生豬后周期，故重點推薦龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展。此外，成本端受益豬價下跌的寵物食品板塊，也建議重點關注，上市公司標的如中寵股份和佩蒂股份。現(xiàn)階段，結合業(yè)績增長確定性和估值情況，我們重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊、今世緣、龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展、中寵股份、佩蒂股份。同時，鑒于疫情后期消費復蘇和經(jīng)濟復蘇對食品飲料行業(yè)的邊際改善，以及長期來看食品飲料行業(yè)受益消費升級而具有的成長性，維持行業(yè)評級為“推薦”。

上周市場回顧：食品飲料板塊指上漲0.64%，跑贏上證綜指0.70個百分點，跑贏滬深300指數(shù)1.23個百分點，板塊日均成交額474.48億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為45.89，同期上證綜指和滬深300市盈率分別為15.28和14.86。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)，根據(jù)京東數(shù)據(jù)，五糧液普五第二代經(jīng)典52度濃香型白酒500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖國窖157352度濃香型白酒500ml的最新價格分別為1265元/瓶、589元/瓶和348元/瓶，自2019年2月1日起至今，當年的茅臺酒在京東商城上無現(xiàn)貨可售;乳品行業(yè)，2020年11月13日數(shù)據(jù)，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格為4.00元/公斤，同比增長4.70%。;肉制品行業(yè)，2020年3月，能繁母豬存欄量為2164萬頭，同比降低19.10%，環(huán)比增長2.80%;仔豬、生豬、豬肉價格環(huán)比下降，2020年11月6日的最新價格分別為90.48元/千克、29.71元/千克、44.95元/千克，同比變化-9.55%、-25.20%、-16.96%，環(huán)比變化-3.60%、2.95%、-3.91%;11月6日豬糧比價為12.08，環(huán)比變化3.42%。啤酒行業(yè)，2020年9月國內(nèi)啤酒產(chǎn)量315.7萬千升，同比變化+2.30%。從進出口來看，2020年9月份國內(nèi)啤酒進口45610千升，同比-42.10%，進口單價為1277.77美元/千升，同比+14.83%。