業(yè)內(nèi)跨區(qū)域并購(gòu)

4月29日，古井貢酒發(fā)布收購(gòu)資產(chǎn)公告，董事會(huì)審議通過(guò)公司擬以8.16億元收購(gòu)包括武漢天龍投資集團(tuán)有限公司在內(nèi)，兩大股東持有黃鶴樓酒業(yè)共計(jì)51%股權(quán)，開啟跨區(qū)域擴(kuò)張。該并購(gòu)事項(xiàng)今日已獲安徽亳州市國(guó)有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。

點(diǎn)評(píng)：

古井貢酒開了名酒并購(gòu)的好頭。遲疑多年的全國(guó)和地方名酒終于邁開了并購(gòu)的大步子，而且還是跨省并購(gòu)。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于五糧液、洋河股份(不包括洋河并購(gòu)雙溝，后文會(huì)講)之前的并購(gòu)試水意義。因?yàn)殇N售規(guī)模體量上的巨大差別，名酒與非名酒品牌的巨大差別讓古井貢酒并購(gòu)黃鶴樓酒業(yè)成為名酒并購(gòu)史上的一頁(yè)。

五糧液的并購(gòu)標(biāo)的不超過(guò)1億元銷售規(guī)模，洋河股份的并購(gòu)甚至是在自然人持有的小公司里試水，都小心翼翼，畏手畏腳。但古井貢和黃鶴樓這場(chǎng)是大婚，一個(gè)體量50億元左右，一個(gè)7-8億元，都是重量級(jí)選手。

再看整合手段。雙方才達(dá)成并購(gòu)初步意向，還在進(jìn)行盡職調(diào)查和審計(jì)評(píng)估，古井貢酒就把人家董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、銷售總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)副總監(jiān)統(tǒng)統(tǒng)換掉。如此強(qiáng)勢(shì)入主，從隨后資產(chǎn)收購(gòu)公告里的并購(gòu)雙方業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議看，出售方天龍投資和自然人閻泓冶完全退出了黃鶴樓酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理。

在管理手段上，古井貢采取了全面介入的方式，人才全部靠總部調(diào)派，這樣的并購(gòu)方式簡(jiǎn)單粗暴，在資本為王的前提下整合成本低。

但一旦古井貢全面擴(kuò)張，多地并購(gòu)，同樣面臨白酒營(yíng)銷人才和管理人才斷檔的窘迫局面。

生產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)電商平臺(tái)

2015年4月，青青稞酒發(fā)布公告稱，已與中酒時(shí)代酒業(yè)(北京)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中酒網(wǎng)”)簽訂股權(quán)投資框架協(xié)議，將投資1.44億元獲得中酒網(wǎng)90.55%的股權(quán)。

點(diǎn)評(píng)：

這也是產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合的典型案例。在白酒深度調(diào)整期，在消費(fèi)需求主導(dǎo)時(shí)代，最容易發(fā)生。

但不幸的是，二者不是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，而是弱弱聯(lián)合。區(qū)域白酒、偏居一隅的青青稞酒企圖實(shí)現(xiàn)全國(guó)擴(kuò)張夢(mèng)，中酒網(wǎng)卻不是排名前三的電子商務(wù)平臺(tái)。因此，并購(gòu)結(jié)果可想而知。

據(jù)悉，中酒網(wǎng)原有業(yè)務(wù)模式在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中優(yōu)勢(shì)并不明顯，青青稞酒收購(gòu)其90%股權(quán)后正進(jìn)行較大改造，甚至是商業(yè)模式再造以適應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)。

醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)白酒生產(chǎn)企業(yè)

天士力于1999年在收購(gòu)茅臺(tái)鎮(zhèn)一家老字號(hào)釀酒企業(yè)基礎(chǔ)上，發(fā)展國(guó)臺(tái)酒業(yè)集團(tuán)，成為“茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)”。

點(diǎn)評(píng)：

這是一家業(yè)外資本進(jìn)入白酒行業(yè)少有的較成功案例。要說(shuō)國(guó)臺(tái)基因，既無(wú)名酒背景，又無(wú)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。但天士力集團(tuán)把它做成了真正的茅臺(tái)鎮(zhèn)“二茅臺(tái)”。

作者認(rèn)為徐強(qiáng)功不可沒(méi)。能挖到正牌的茅臺(tái)釀酒師釀醬香型白酒，對(duì)質(zhì)量的嚴(yán)格把控是做醫(yī)藥出身的天士力集團(tuán)長(zhǎng)項(xiàng)，也很好的奠定了國(guó)臺(tái)酒的質(zhì)量基礎(chǔ)。

其次，天士力扎根茅臺(tái)鎮(zhèn)幾十年之久，靠質(zhì)量把國(guó)臺(tái)做成一個(gè)品牌不容易。它已經(jīng)從一個(gè)業(yè)外資本的外行，通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資，真正變成了一個(gè)內(nèi)行。可惜，白酒行業(yè)這樣的業(yè)外資本太少。

2007年金沙窖酒引進(jìn)湖北宜化集團(tuán)前來(lái)投資，并達(dá)成收購(gòu)控股協(xié)議，改名金沙酒業(yè)。目前，金沙酒業(yè)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，在黔酒中成為黑馬。

點(diǎn)評(píng)：

此案例和天士力收購(gòu)國(guó)臺(tái)類似，也是業(yè)外資本抱著做產(chǎn)業(yè)之心扎根白酒行業(yè)，持續(xù)投入多年，持續(xù)做酒多年，才有今天的增長(zhǎng)。所不同的是，金沙是名酒基因，這比天士力進(jìn)入國(guó)臺(tái)更有品牌優(yōu)勢(shì)。

也許有人會(huì)問(wèn)，既然并購(gòu)圈不太看好業(yè)外產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入白酒制造業(yè)，為何有國(guó)臺(tái)二茅臺(tái)?金沙酒業(yè)電商異軍突起?

這兩起案例擺在這里，意在業(yè)外產(chǎn)業(yè)資本守著白酒企業(yè)上10年，自己也成業(yè)內(nèi)了。說(shuō)白了，業(yè)外資本進(jìn)入白酒行業(yè)，關(guān)鍵還是看有無(wú)一顆安心長(zhǎng)久做產(chǎn)業(yè)的心。是短期套現(xiàn)還是長(zhǎng)治久安?

至少，天士力和湖北宜化做白酒，都經(jīng)過(guò)了時(shí)間的檢驗(yàn)。