百威英博昨天公布集團(tuán)2018年第三季度報告。由于幾個關(guān)鍵市場業(yè)績表現(xiàn)疲軟，而且公司為了償還收購SAB米勒欠下的債務(wù)而腰斬了股息，歐股與美股均應(yīng)聲下跌超過10%，跌幅慘烈。

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第三季度業(yè)績一般，中國市場還能打

據(jù)公司新聞稿，公司第三季度營收增長4.5%，前三季度營收增長4.6%，這主要是靠每百升營收的增加而驅(qū)動的。銷量本季度微增0.2%，前三季度微增0.3%。EBITDA第三季度增長7.5%，前三季度增長7.1%，息稅折舊攤銷前利潤率穩(wěn)定在40%左右。

全球三大品牌——百威、時代和科羅娜繼續(xù)增長，第三季度全球營收增長7.7%，前三季度營收共增長8.7%。

具體到中國市場，公司表示雖然行業(yè)整體形勢不佳，但是百威英博中國第三季度的銷量仍然增長了1%，營收增長了7.4%;前三季度銷量增長了1.8%，營收增長了6.3%。

百威啤酒繼續(xù)在第三季度表現(xiàn)出色，中國銷量取得了中位數(shù)增長。以科羅娜為首的超高端組合繼續(xù)增長強(qiáng)勁。電商渠道繼續(xù)為營收和銷量做出有益貢獻(xiàn)，特別是高端產(chǎn)品方面。

得益于營收增加、品牌組合以及成本控制和運(yùn)營優(yōu)化，第三季度中國區(qū)EBITDA增長了22.8%，前三季度增長了13%，息稅折舊攤銷前利潤率在34%左右。

股息腰斬引發(fā)估價大跌，償債路漫漫

業(yè)績表現(xiàn)一般之外，對于投資人而言更加失望的是公司腰斬了股息。公司宣布年中股息從1.6歐削減至0.8歐，并提議年終股息為1歐，因此2018財年的股息共計1.8歐元/股。這是公司2015年首次削減股息，節(jié)約下來的40億美元將用于公司償還因收購SAB米勒而欠下的高額債務(wù)。

公司表示，他們的目標(biāo)是讓凈債務(wù)是EBITDA的2倍。根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，百威英博今年的凈債務(wù)/EBITDA之比可能在4.6倍，比喜力集團(tuán)(2.2倍)和嘉士伯集團(tuán)(2倍)要高得多得多。

據(jù)Financial Times表示，雖然今年啤酒股都在跌，喜力跌掉了10%，嘉士伯跌掉了2%，但是百威英博在公布3季報之前已跌掉了22%。投資者們十分擔(dān)心公司承擔(dān)的高額債務(wù)以及在新興市場的表現(xiàn)。

而且大家更關(guān)心的是百威英博背后的大股東巴西3G資本將如何拓展公司業(yè)務(wù)，而不僅僅是一味地通過削減開支來提升利潤率。