我們?cè)谇捌谥軋?bào)中已連續(xù)提示白酒進(jìn)入旺季后的投資機(jī)會(huì)，本周發(fā)布貴州茅臺(tái)、瀘州老窖點(diǎn)評(píng)加強(qiáng)推薦力度。我們認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)板塊催化漸近：1、今年是行業(yè)真正復(fù)蘇第一年，各龍頭酒廠普遍提前完成全年任務(wù)，10-11 月控貨提價(jià)，庫存很低，目前進(jìn)入節(jié)前發(fā)貨的量?jī)r(jià)齊升階段，渠道反饋信息積極，廠家積極備戰(zhàn)力爭(zhēng)明年開門紅;2、深港通開通，我們統(tǒng)計(jì)深港通開通后白酒股獲得持續(xù)凈買入，洋河、五糧液、瀘州老窖受益明顯，其中洋河連續(xù)五天、五糧液連續(xù)四天進(jìn)入深港通前十大活躍股;3、12 月很多酒廠將開年度會(huì)議明確明年目標(biāo)和政策，由于今年是復(fù)蘇第一年，預(yù)計(jì)年度會(huì)議上酒廠將向渠道和市場(chǎng)傳遞更多信心;4、歷史上白酒完整周期一般十年，我們看白酒新一輪復(fù)蘇將是五年的長(zhǎng)周期，我們?cè)诿┡_(tái)點(diǎn)評(píng)中詳細(xì)分析總結(jié)了茅臺(tái)歷史的提價(jià)規(guī)律及預(yù)收款還原后的真實(shí)業(yè)績(jī)情況，認(rèn)為后年茅臺(tái)的提價(jià)客觀條件將逐步成熟，明年開始業(yè)績(jī)進(jìn)入加速增長(zhǎng)通道，行業(yè)整體都將受益，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也將提速，相比之下行業(yè)目前估值不貴、機(jī)構(gòu)配置不高，分紅又具備吸引力，因此我們不斷強(qiáng)調(diào)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)加配白酒，主要推薦老窖、茅臺(tái)、古井、洋河、五糧液，關(guān)注順鑫、水井坊、沱牌、汾酒、口子窖。

乳制品方面，本周全球乳制品拍賣網(wǎng)站(GDT)第177 次拍賣結(jié)束，GDT 總價(jià)格指數(shù)上漲3.5%，全脂奶粉上漲4.9%，脫脂奶粉上漲1.4%。目前進(jìn)口生鮮乳價(jià)格約3.57 元/公斤，高于11 月30 日國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)格3.49 元/公斤。主要進(jìn)口國(guó)原奶產(chǎn)量略有下降。新西蘭10 月產(chǎn)量為303.6 萬噸，同比跌幅5.5%，澳大利亞10 月產(chǎn)量為99.8 萬t，跌幅11.4%，9 月份歐盟28 國(guó)原料奶產(chǎn)量為1,184.7 萬噸，跌幅3.0%，目前國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格已經(jīng)從7、8 月份最低點(diǎn)3.39 元/公斤穩(wěn)步回升到3.49 元/公斤，符合我們之前報(bào)告對(duì)生鮮乳價(jià)格“耐克”型走勢(shì)的判斷。上游牧場(chǎng)盈利情況將隨國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格回升而提升，受益標(biāo)的：西部牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、輝山乳業(yè)、中國(guó)圣牧;下游乳企原料采購成本將隨著進(jìn)口大包粉以及國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格的提升而增加，成本壓力增大，乳企銷售費(fèi)用率有望降低，推薦伊利股份，關(guān)注三元股份、光明乳業(yè)。關(guān)注好想你及中炬高新的回調(diào)機(jī)會(huì)。好想你近期回調(diào)幅度較大，總市值已不到100 億，明年P(guān)S 接近2x，公司仍然是食品飲料中難得的高成長(zhǎng)標(biāo)的，雙12 及春節(jié)旺季臨近，新的電視植入廣告也將投放，公司收入高增長(zhǎng)的持續(xù)性有望不斷被驗(yàn)證和認(rèn)可，而這正是市場(chǎng)的分歧和公司的價(jià)值所在;中炬高新經(jīng)過調(diào)整已重新進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，純調(diào)味品業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)估值明年不到30x，扣除地產(chǎn)業(yè)務(wù)則估值不到25x，雖然增發(fā)進(jìn)程緩慢但前海持股20%以上已是第一大股東，建議逢低布局。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、五糧液、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè);伊利股份、雙匯發(fā)展、好想你、中炬高新。