近期各家酒企陸續(xù)召開經(jīng)銷商大會和股東大會，2021年和十四五規(guī)劃逐步出爐，明確寬廣發(fā)展空間和理性高質(zhì)量增長要求，再次強化了白酒結(jié)構(gòu)性景氣的持續(xù)性，支撐白酒板塊估值。目前，多家酒企的核心大單品陸續(xù)提價，“漲”聲一片，短看望搶占渠道資源、備戰(zhàn)春節(jié)旺季，長看卡位更高價格帶助力高質(zhì)量增長。期待白酒春節(jié)動銷開門紅、更多酒企落地未來發(fā)展規(guī)劃。持續(xù)堅定推薦白酒板塊，看好白酒板塊跨年行情和長期高確定性的投資機會，首推貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒;推薦今世緣、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒

▍2021年&十四五規(guī)劃逐步出爐，再次強化白酒結(jié)構(gòu)性景氣持續(xù)性，支撐板塊估值。

近期各家酒企陸續(xù)召開經(jīng)銷商大會和股東大會，2021年和十四五發(fā)展規(guī)劃逐步出爐，行業(yè)信息的集中釋放再次強化了白酒結(jié)構(gòu)性景氣繁榮的長期可持續(xù)性，有力支撐白酒板塊估值。期待未來2-3周更多酒企發(fā)展規(guī)劃信息落地。

1)立足品牌力拉升、確定寬廣發(fā)展空間。茅臺集團十四五三翻番;習(xí)酒2021年含稅銷售目標120億元(2020年103億元)、十四五向200億元銷售目標邁進。五糧液集團十四五規(guī)劃著眼爭創(chuàng)世界500強，2021年重點抓好豐富品牌文化價值表達方式、打造高地市場和重點市場等六項營銷工作。國窖銷售公司2022/2025年銷售目標為200+/300+億元。古井貢酒2024年收入目標200億元。同時，市場已經(jīng)對今世緣、汾酒等未來規(guī)劃有所期待。

2)理性高質(zhì)量增長，注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道管理。五糧液未來將以高質(zhì)量市場份額提升為核心，保持五糧液市場價格持續(xù)提升，做強“經(jīng)典五糧液”戰(zhàn)略大單品、提升團購渠道影響力和業(yè)務(wù)占比、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。古井貢酒推進全國化次高端營銷戰(zhàn)略，努力將省外占比提升至40%、進而到50%，逐漸培育10億元級別省外核心市場。習(xí)酒持續(xù)塑造中高端大單品君品習(xí)酒&窖藏1988，持續(xù)“133+”全國市場布局，2021年省外占比目標75%、高端產(chǎn)品占比目標65%+。

▍“漲”聲一片，春節(jié)動銷望迎開門紅。

本周內(nèi)古井貢酒、今世緣、水井坊分別對旗下核心大單品古20、國緣四開、臻釀八號進行提價;同時根據(jù)渠道調(diào)研，市場對國窖1573、五糧液團購渠道均有提價預(yù)期;結(jié)合Q4以來眾多暢銷大單品水晶劍、老字號特曲、青花20、青花30等紛紛提價，目前已“漲”聲一片。

中秋旺季動銷過后，渠道庫存普遍處于較低水平，龍頭酒企紛紛對核心單品提價，一方面率先搶占渠道資源，積極備戰(zhàn)2021年春節(jié)動銷;另一方面卡位更高價格帶，為長期高質(zhì)量發(fā)展提前布局。

此外，在動銷復(fù)蘇、渠道庫存合理、價盤穩(wěn)固、以及2021年作為十四五開局之年的背景下，2021年春節(jié)動銷望迎開門紅，同時低基數(shù)效應(yīng)&價格提升背景下，業(yè)績有望兌現(xiàn)更高彈性。

▍本周中信證券食品飲料團隊在河南進行渠道調(diào)研，有以下核心結(jié)論：

①河南市場醬酒熱繼續(xù)升溫，預(yù)計今年大多數(shù)醬酒品牌仍將實現(xiàn)雙位數(shù)以上的增長，次高端、大眾價格帶中醬酒滲透率均有明顯提升，渠道對于未來兩年醬酒增長趨勢仍然較為樂觀。

②茅臺需求&價格堅挺，本地商超和酒類垂直渠道今年新增配額放量;五糧液團購彌補傳統(tǒng)渠道損失，且對2021年團購有更高要求。

③國窖1573以會戰(zhàn)形式聚焦河南市場，通過在經(jīng)銷商強勢地區(qū)共同協(xié)作、在經(jīng)銷商能力不足地區(qū)聯(lián)合終端形成渠道聯(lián)盟體，進行市場深耕，順利實現(xiàn)全年目標完成較好開局，并向明年更高銷售目標沖刺。

④今年鄭州市場M6+已基本完成初步導(dǎo)入，目前要求M3水晶版鋪貨覆蓋所有銷售M6+的終端，2021年夢系列將加強考核要求，預(yù)計將逐步發(fā)力增速不低于20%。

▍風(fēng)險因素：

疫情控制不及預(yù)期風(fēng)險;食品安全風(fēng)險;疫情反復(fù)引發(fā)惡性競爭風(fēng)險。

▍投資建議：

看好白酒板塊跨年行情和長期高確定性的投資機會，首推貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒;推薦今世緣、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒。